浙商证券：泰坦科技深度报告：全流程一体化科学服务商

泰坦科技(688133)泰坦科技作为国内综合型科学服务商，通过自有品牌和第三方代理共同运营的商业模式形成有效产品矩阵，覆盖科研实验室全流程、多品类产品。公司借助成熟国际品牌影响力，拓展渠道、了解客户有效痛点后加强自主研发不断补充及完善自有产品矩阵，逐渐实现从“渠道替代”到“产品替代”过程，达到收入体量及盈利能力的双提升。同时通过复盘试剂耗材国际龙头生产商Avantor并购生命科研产品代理商VWR的案例，我们发现从深度及广度多角度建立服务形式及产品矩阵，是科学服务商做大做强的必经之路，而泰坦科技正走在这条路上。投资要点从Avantor收购VWR看客户渠道的重要性自泰坦科技上市以来，科研服务领域产品型及平台型代理的商业模式就一直在广泛讨论中，是“专注产品”还是“聚焦客户”在科研服务市场才能成为主流、拥有更大的市场空间？我们认为本质上这是上下游两个环节商业模式拓展空间的讨论，在科研服务市场，这种商业模式的讨论下哪种更优，各自路径拓展有什么差异？我们本篇报告复盘了知名试剂耗材生产商Avantor收购生命科研产品代理商VWR的前后，发现公司的盈利能力在收购后提升，并通过垂直整合在产品和服务双角度