浙商证券：基础化工行业2023Q4策略：看好供需改善细分领域，掘金进口替代新材料

投资要点行业总览：需求下行业绩承压，行业估值处于历史低位经营端：去年下半年以来受海外去库存影响，化工行业出口交货值同比下滑，导致国内产品价格承压，2023H1中信基础化工行业实现营业收入12218亿元，同比下滑-5.1%；实现归母净利润776.8亿元，同比下滑-51.1%。当前化工行业主动去库加速，化学原料与制品库存增速同比转负，但考虑到行业投资增速仍维持相对高位，后续密切关注产能释放压力和下游需求复苏。估值端：当前中信基础化工指数市盈率和市净率分别处于近十年的28%和15%，行业估值处于历史相对低位。细分板块：周期下行业绩为王，关注供需改善领域机会化工行业子领域众多，细分行业的业绩表现或预期会与股价呈现一定的正相关性，因此，我们选取具有一定代表性、市场关注度较高，且景气有望改善的子行业来分析它们23H1经营情况和内在逻辑，探讨Q4及更长维度可能存在的投资机会。（1）轮胎：受益于内外需修复，以及原材料价格回落，轮胎板块盈利大幅改善，23Q2轮胎板块毛利率为21.55%，同比+7.59PCT，环比+4.56PCT，是化工子版块盈利能力同环比改善最明显的行业。随着需求改善，轮胎企业开工率有