东方证券：星宇股份（601799）-业绩符合预期，产能扩张及新订单将保障盈利增长

星宇股份(601799)核心观点一季度业绩符合预期。2021年一季度营业收入19.11亿元，同比增长51.9%，归母净利润2.86亿元，同比大幅增长79.0%，扣非后归母净利2.58亿元，同比大幅增长72.4%，一季度业务规模增长使营业收入增加。毛利率同比提升，环比略下降。一季度毛利率26.2%，同比上升4.5个百分点，环比下降2.5个百分点，预计主要是受芯片短缺供给影响下游客户订单。期间费用率同比上升0.4个百分点，其中销售费用率同比上升0.6个百分点，系职工薪酬、仓储和运费同比增加，财务费用率同比上升0.7个百分点，系本期债券利息支出增加。经营活动现金流净额3.12亿元，同比下降43.5%，系本期支付的现金货款、税金、薪酬和费用支出同比增加。新技术研发有望提高单车配套价值量。与汽车“新四化”同步，汽车车灯呈现电子化、智能化的发展趋势，逐步演变至矩阵式LED、ADB及AFS等技术。目前公司拥有车灯产品相关国家认可的实验室，已形成完整的自主研发体系。产品方面，前照灯ADB投影灯模组已应用，OLED技术在后组合灯中应用，第二代语音交互式氛围灯、激光辅助远光灯等量产，公司成功研发手势识别室