光大证券：中国建筑（601668）-2020年年报及2021年一季报点评：2020年降杠杆圆满完成，2021年一季度业绩高增长

中国建筑(601668)事件：中国建筑2020年实现营业总收入16150亿元，同增14%，实现归母净利润449亿元，同增7%，实现扣非归母净利润427亿，同增0.5%。其中Q4收入同增21%，归母净利润同增16%，扣非归母净利润同增-10%。2021年一季度，公司实现营业总收入4047亿，同增53%，较2019Q1复合增速为17%；实现归母净利润110亿，同增45%，较2019Q1复合增速为12%；实现扣非归母净利润110亿，同增48%，较2019Q1复合增速为13%。点评：2020年，公司房建、基建业务收入增速较上年放缓，房地产业务收入增速保持上升势头。房建业务营收同增14.8%，增速较上年同期放缓；基建业务营收同增9.5%，增速较上年同期放缓；房地产开发业务营收同增25%，连续三年保持上升势头。公司2020年毛利率10.83%，同降0.27pct，主要受房地产开发业务毛利率下降拖累，房地产开发业务毛利率同降4.9pct，下滑较明显，属于行业整体现象。2020年，经营性现金流净额同比明显好转，资产负债率降至73.67%，降杠杆目标圆满完成。主要受益于少数股东权益占总资产比重提升。20