国海证券：杭可科技（688006）-2020年报及一季报点评：国内市场开拓配合产能释放，迎锂电扩产浪潮

杭可科技(688006)业绩逆势上涨，回款压力大幅下降：2020年度上半年全球新冠疫情扩散，公司下游客户生产及扩产受到不同程度的影响，导致上半年营业收入同比下降3.53%；随着疫情得到有效防控，新能源领域需求强劲，公司2020下半年营业收入同比增长29.6%，全年实现营业收入14.9亿元，同比增长13.7%。公司2020年综合毛利率48.6%，同比减少0.57pct，其中国外业务毛利率同比上升1.53pct，国内业务毛利率同比下降6.01pct，主要是由于锂电后道分容化成设备领域竞争日趋激烈。公司2020年支出0.63亿元用于股权激励，管理费用同比增长56.3%；归母净利润3.72亿元，同比增长27.7%；经营性现金流2.92亿元，同比增长115%。经营性现金流的变化系客户销售回款大幅增加所致，由此公司2020年信用减值损失、资产减值损失大幅减少，盈利能力显著增强。公司2021年一季度实现营收3.12亿元，同比增长87.0%；归母净利润0.52亿元，同比增长7.32%。一季度营收大幅上涨主要由于动力电池厂商纷纷扩产，市场需求强劲，以及上年同期低基数效应；净利润增幅相对较低主要是欧元汇率