东方证券：星宇股份（601799）-业绩符合预期，毛利率持续改善

星宇股份(601799)核心观点业绩符合预期。2020年营业收入73.23亿元，同比增长20.2%，归母净利润11.60亿元，同比增长46.8%，扣非归母净利10.82亿元，同比增长47.2%；四季度营业收入25.74亿元，同比增长29.6%，归母净利润4.53亿元，同比大幅增长75.0%，扣非后归母净利4.28亿元，同比大幅增长79.0%。2020年业绩提升系车灯产品销售规模增加所致。2020年拟向股东分红每股1.3元。毛利率提升，现金流改善。2020年毛利率27.3%，同比提升3.3个百分点。四季度毛利率28.7%，同比提升4.1个百分点，环比微降0.2个百分点，毛利率提升预计与车灯产品结构改善，高毛利LED车灯产品比重提高有关。全年期间费用率同比提升0.3个百分点，主要系研发费用率同比提升0.4个百分点。全年经营活动现金流净额18.75亿元，同比大幅增加73.7%，主要系公司销售收入增加导致现金流入增加。新技术研发增强竞争力。公司是我国汽车车灯行业龙头，客户包括一汽、上汽、广汽以及戴姆勒、宝马等国内外车企。公司持续提升研发能力以增强竞争力，2020年开发ADB投影前照灯、OLED