东方证券：均胜电子（600699）-业绩符合预期，预计整合效应将逐步体现

均胜电子(600699)核心观点业绩符合预期。一季度营收122.87亿元，同比微增0.6%，若不考虑均胜群英业务出表影响，同比增长7.5%；归母净利2.21亿元，同比大幅增长272.7%，扣非后归母净利2.41亿元，同比下降12.9%。一季度公司业务整合效应逐步释放，归母净利大幅上升。毛利率环比大幅提升，费用率下降。一季度毛利率15.4%，同比下降2.0个百分点，系本期原材料价格上升及新收入准则下运费计入营业成本导致；环比提升6.7个百分点。期间费用率同比下降3.5个百分点，主要是财务费用率同比下降1.6个百分点，主要系利息费用减少及产生汇兑收益；销售费用率同比下降1.0个百分点，系新收入准则下运费不再计入销售费用；管理费用率同比下降0.7个百分点，系公司重组整合费用减少。经营活动现金流净额3.47亿元，同比下降37.3%，主要系为保证按时支付订单提前储备库存。智能座舱及新能源车渗透率提升将拉动盈利增长。公司研发的新型智能座舱集成智能化、HUD、全液晶仪表、车路协同V2X等特性与技术，获得了大量新增订单。新能源业务方面，公司为大众MEB平台、奔驰MFA2平台、日产、福特等供应电池管理系