东方证券：岱美股份（603730）-业绩低于预期，商誉减值计提拖累盈利增长

岱美股份(603730)核心观点业绩低于预期。2020年营业收入39.50亿元，同比下降18.0%；归母净利润3.93亿元，同比下降37.1%，系商誉减值、支付供应商货款受损，剔除其影响后同比减少6.7%；扣非归母净利2.23亿元，同比下降62.6%，系远期结售汇业务受汇率波动影响，剔除后同比下降5.5%。四季度营业收入9.73亿元，同比下降5.3%，归母净利润0.01亿元，同比下降99.5%，扣非后归母净利-1.0亿元，同比下降196.4%，四季度净利下降系计提大额资产减值。2020年拟向股东分红每股0.5元。按原会计准则毛利率略下降。2020年毛利率25.8%，同比下降4.6个百分点，系新收入准则下运费及直接费用计入营业成本，按原准则毛利率29.8%，同比下降0.6个百分点。四季度毛利率9.4%，同比下降21.3个百分点，环比下降22.8个百分点，系新收入准则影响。全年期间费用率同比下降1.3个百分点，其中销售费用率下降4.0个百分点，系会计准则变动导致，财务费用率提升2.0个百分点，系汇率波动产生汇兑损失。全年经营活动现金流净额7.65亿元，同比增长74.1%，系购买商品、接受劳