光大证券：九洲药业（603456）-2020年年报和2021年一季报点评：21Q1业绩超预期，CDMO业务保持快速增长

九洲药业(603456)事件：（1）公司发布2020年年报，实现营业收入26.47亿元（+31.26%YOY），实现归母净利润3.81亿元（+60.05%YOY），实现扣非归母净利润3.22亿元（+41.55%YOY），业绩符合市场预期。（2）公司发布2021年一季报，实现营业收入8.56亿元（+118.66%YOY），实现归母净利润0.94亿元（+190.92%YOY），实现扣非归母净利润0.97亿元（+211.31%YOY），业绩超出市场预期。21Q1业绩略超预期，盈利能力持续改善。公司业绩实现快速增长，主要得益于CDMO业务的快速放量以及瑞科复产。2020年，公司的毛利率、净利率分别为37.51%（+2.67ppYOY）和14.35%（+2.60ppYOY），盈利能力持续改善。CDMO：主要产品仍在迅速放量，项目数量快速增长。2020年，公司CDMO业务收入为12.93亿元（+70.83%YOY），实现快速增长。公司CDMO业务覆盖诺华、罗氏、吉利德、硕腾等跨国制药巨头，以及贝达药业、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名创新药公司。与诺华合作品种正处在快速放量阶段，诺华