光大证券：青松股份（300132）-2020年年报及2021年一季报点评：业绩稳健增长，化妆品制造龙头优势不改

青松股份(300132)要点20年业绩表现稳健，21Q1化妆品收入增速较高、拉动增长公司20年实现营业收入38.65亿元、同比增长32.90%，归母净利润4.61亿元、同比增1.68%，扣非净利润4.53亿元、同比增长5.09%，EPS0.89元，拟每股派息0.18元（含税）。净利润增速低于收入主要为毛利率同比下降。20Q1~Q4公司单季度营业收入分别同比增113.86%、51%、10.11%、12.60%，归母净利润分别同比增2.82%、4.78%、11.57%、-12.60%。其中20Q1/Q2收入增幅较大主要为诺斯贝尔于19年5月开始并表90%股权（20年6月完成剩余10%股权的收购）、基数较低，20H2开始收入为可比口径。21Q1公司实现营业收入8.56亿元、同比增20.69%，归母净利润9110万元、同比增8.77%。收入增速较20Q3/Q4提升，主要为诺斯贝尔受疫情冲击消化，在20Q1订单下滑的低基数背景下、21Q1订单实现良好恢复，收入同比增长50.51%至5.54亿元（其中湿巾及护肤品销售同比增幅较大）、净利润同比增长26.39%，而松节油加工业务因20年下半年剥离香精