浙商证券：药明康德2021Q1业绩点评：收入端略超预期，CDMO加速再获验证

药明康德(603259)报告导读2021Q1收入端略超我们预期，CDMO加速再次得到验证，维持对2021年业绩加速判断，维持“买入”评级。投资要点收入端略超我们预期，主业延续强劲增长2021Q1业绩：实现收入、归母净利润和扣非后归母净利润49.50亿（YOY55.31%）、15.00亿（YOY394.92%）和8.30亿（YOY120.92%），其中经调整Non-IFRS归母净利润9.43亿（YOY63.6%），符合我们先前预期，显示公司主业经营强劲增长。公司Q1季度收入绝对值创历史新高，显示公司整体仍然呈现加速趋势（2021Q1收入环比增长4.9%），略超出我们预期。Q1盈利能力再提升。2021Q1毛利率37.10%，同比提升2.64pct（预计主要是小分子CDMO和临床研究CRO/SMO服务毛利率提升贡献较大），扣非净利率16.77%，同比增长4.97pct，主要得益于管理费用率持续优化（同比下降1.82pct）。公司2021Q1经调整Non-IFRS净利率为19.05%，同比增长0.98pct，显示主业整体经营质量持续提升趋势。CDMO加速再次得到验证，维持对2021年业绩加速判