光大证券：宝钢股份（600019）-2020年年报及2021年一季报点评：四大因素有望推动公司盈利未来不断攀高峰

宝钢股份(600019)事件：2020年公司营收同比下降2.72%至2837亿元，归母净利润同比增长2.0%至126.77亿元；公司拟派发现金股利0.30元/股（含税），预计分红金额占合并报表归属于母公司股东净利润的52.70％。2021年一季度营业收入同比增长39.41%至836.07亿元，归母净利润同比增长248.79%至53.39亿元。点评：2021年一季度净利润接近2017年以来单季净利的次高值。2017年以来，宝钢股份的单季归母净利润最高值出现在2017年Q4(75.02亿元)，次高值出现在2018年Q4(58亿元)，而2021年Q1净利润为53.59亿元，也是近年来的高位，这与行业景气度提升以及公司降本效果显著均有直接关联。公司未来内生增长动力之一：公司近年来持续大力降本，销管费用降幅明显。2019-2020年，公司销售、管理、财务费用之和累计下降50.46亿元，相当于2020年税前利润的31.49%；据一季报披露，2021年Q1公司实现降本12.9亿元，我们预计2021年可实现降本25亿元左右。公司未来内生增长动力之二：短板基地盈利能力提升。公司针对青山基地、梅山基地执行