西南证券：凯迪股份（605288）-出口高景气支撑营收快速增长 选品和研发能力树立行业新标杆

凯迪股份(605288)投资要点业绩总结：1）公司2020年实现营收12.7亿元（+4.1%），归母净利润1.7亿元（-20.1%），扣非后归母净利润1.6亿元（-20.1%）。公司2020年四季度实现营收4.7亿元（+29.3%），归母净利润6719万元（-4.1%）。2）公司2021年一季度实现营收3.5亿元（+52.3%），归母净利润3614万元（+28.0%），扣非后归母净利利润3200万元（+22.1%）。出口高景气是营收高增长的主因，美国关税、原材料价格上涨、汇兑损失使盈利能力承压。2020年Q4和2021年Q1海外市场从疫情中持续恢复，公司主营产品沙发推杆需求复苏，公司产品持续处于供不应求状态，两个季度公司营收都实现了高速增长。但是公司盈利能力下滑，两个季度公司毛利率分别为31.0%（-5.4%）、25.1%（-5.7%），净利率分别为14.4%（-5.0%）、10.2%（-1.9%），主因包括：1）公司的升降办公桌产品、沙发推杆产品对美国出口加征关税已经分别于去年8月和今年1月恢复，使得成本增加；2）去年Q4以来钢材、塑料粒子等原材料价格涨幅较大，公司成本增加；3）美元