开源证券：福昕软件（688095）-公司信息更新报告：Q1业绩增速回暖，业务结构不断优化

福昕软件(688095)全球领先的PDF电子文档解决方案提供商，维持“买入”评级由于公司研发及市场投入不断加大及股权激励费用影响，我们下调公司2021-2022年归母净利润预测为1.46、2.00亿元（原预测为1.61、2.01亿元），新增2023年归母净利润预测为2.64亿元，EPS为3.03、4.16、5.49元/股，当前股价对应2021-2023年PE为78.5、57.2、43.3倍，考虑公司有望持续高速增长，维持“买入”评级。业务结构逐渐优化，云转型与渠道建设成效显现（1）2020年公司实现营业收入4.69亿元，同比增长27.01%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长55.51%。公司经营活动现金流量净额为1.39亿元，同比增长21.72%。（2）我们认为关注收入增速的同时，更应关注收入结构的变化：其一，从产品分类角度来看，2020年度PDF编辑器与阅读器业务收入同比增长33.5%；其二，公司不断投入云化产品的开发，订阅收入占比提升，2020年度订阅模式收入同比增长49.71%；其三，代理销售与官方在线平台的销售收入保持较高的增长水平，分别同比增长33.92%和36.69%；