华西证券：华铁股份（000976）-轨交核心零部件大平台战略不断前进

华铁股份(000976)事件概述公司发布2020年年报和2021年一季报，2020年实现收入22.43亿元/yoy+34.15%，归母净利润4.48亿元/yoy+48.02%，扣非归母净利润4.46亿元/yoy+50.96%；2021年Q1实现收入3.91亿元/yoy+23.33%，归母净利润0.45亿元/yoy+46.61%。分析判断:2020年公司业绩略超预期，毛利率显著提升。1）公司2020年收入符合预期，归母净利润略超预期，分产品看，公司给水卫生系统、备用电源系统、检修系统、贸易配件、座椅产品分别同比+22.92%、-10.74%、+34.53%、-2.28%、+399.87%，座椅产品、检修系统等贡献较大收入弹性，山东嘉泰(座椅产品)全年销售收入并表带来快速增长。2）从毛利率水平看，公司2020年整体收入水平达到40.7%，较上年提升5.35pct，从分产品看，给水卫生系统及配件、辅助电源系统及配件、检修系统、贸易配件、高铁座椅的毛利率分别为47.62%（+3.54pct）、36.23%（-3.53pct）、41.55%（+3.91pct）、16.91%（-0.43pct）、