华金证券：家家悦（603708）-渠道扩张推动营收增长，新区域培育夯实未来增长动力

家家悦(603708)事件公司披露年报一季报。2020年公司实现营收166.78亿元/+9.27%，实现归母净利4.28亿元/-6.54%，基础每股收益0.70元，拟每10股派现金红利4.5元（含税）。21Q1，公司实现营收47.15亿元/-4.12%，归母净利1.28亿元/-27.22%。投资要点渠道扩张持续推动营收增长，新区域培育夯实未来增长动力：2020年，疫情及较高食品类CPI推动上半年超市行业快速发展，下半年消费线上化趋势及社区团购打开电商渗透生鲜品类机遇，加剧超市竞争。家家悦2020年渠道扩张推动营收增长，下半年净利润受影响，预计主要源于疫情影响下拓店集中在下半年，初期拓店成本及培育期亏损影响较大。21Q1，受疫情及食品类CPI高基数影响，公司21Q1营收、归母净利均同比降低，若对比19Q1，则营收增24%，渠道扩张持续推动营收增长，归母净利降9%，新区域加速拓店及培育影响部分延续，夯实未来增长动力。跨区域渠道扩张提速，21Q1受疫情及价格高基数影响：门店方面，2020年家家悦处于跨区域布局的加速拓店趋势中，疫情影响下公司主要拓店时间集中于下半年，年末公司门店合计897家/