东吴证券：锂电设备2021年报&2022一季报总结：2021年&2022Q1业绩高增

核心观点2021&2022Q1锂电设备行业整体业绩正向增长。我们选取的标的主要有【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】【赢合科技】【利元亨】【海目星】【联赢激光】【科瑞技术】【斯莱克】【瀚川智能】共10家企业。①2021年&2022Q1锂电设备板块整体业绩正向增长，2021年收入合计285亿元，同比+64%，2022Q1实现营业收入80亿元，同比+109%；2021年归母净利润28亿元，同比+36%，2022Q1归母净利润7亿元，同比+87%。2021年行业平均毛利率为31%，同比-5pct；平均归母净利率10%，同比-2pct，主要系2021年确认的订单为2020年订单，彼时锂电设备行业竞争激烈，合同价格较低，随着下游迈入扩产高峰，锂电设备进入卖方市场，2021年的订单质量将优于2020年，我们判断长期合理毛/归母净利率为40%/20%左右。②预收账款及存货持续增长，设备商在手订单充足。截至2022Q1末，锂电设备板块合同负债（预收账款）合计127亿元，同比+85%；存货为230亿元，同比+97%；2021年锂电设备行业订单充足、发出商品多，使行业存货周转天数上升至259天；议价能力强