东方证券：拓普集团（601689）-盈利实现高增长，毛利率环比改善

拓普集团(601689)核心观点一季度业绩符合预期。一季度营收24.26亿元，同比增长100.8%，归母净利润2.46亿元，同比增长116.4%，扣非后归母净利润2.40亿元，同比增长122.9%，业绩增长受益于本期新势力车企订单增加。毛利率环比提升，现金流改善。一季度毛利率21.9%，同比下降5.4个百分点，环比提升5.8个百分点，毛利率同比大幅下降系新收入准则下运输费、仓储费计入营业成本。期间费用率同比下降7.3个百分点，其中研发费用率同比下降1.6个百分点，管理费用率下降1.2个百分点，系营业收入大幅提升，销售费用率同比下降3.9个百分点，系新收入准则下运输费、仓储费不再计入销售费用导致。经营活动现金流净额1.57亿元，同比大幅增长87.3%，系营业收入增加，收到的货款增加。强化Tier0.5级合作模式，新订单促进业绩提升。公司积极探索Tier0.5级合作模式，为客户提供全产品线的同步研发及供货服务，已经和RIVIAN、小鹏、蔚来、理想等头部造车新势力开展合作，单车配套金额较高，新订单带动一季度业绩增长，预计未来还将该合作模式在其他客户中推广，与更多车企达成共识，新合作模式成为后