天风证券：建筑材料行业专题研究：2021年报及2022一季报总结点评

21年利润承压，大额减值计提助力22年轻装上阵2021年我们跟踪的56家建材上市公司实现营收7744.6亿元，yoy+42.2%，受地产收紧、限电、原材料成本上升等因素影响，21Q4开始增速放缓；21FY归母净利润953.2亿元，yoy+18.1%。伴随地产资金风险发酵，21Q4信用减值计提达42.6亿元（20Q4仅4.5亿元），严重拖累业绩。22Q1实现营收1384.1亿元，yoy+21.0%，归母净利129.3亿元，yoy-12.3%。22年以来，房地产相关利好政策（限贷、限购、限售有所放开）有望继续提振市场对地产链信心，我们认为，随着疫情好转需求有望在Q2-Q3集中释放，22年下半年板块利润率有望回升，从而带动估值修复。消费建材：石膏板、防水成绩最佳，看好22年盈利能力边际改善21年消费建材收入/净利润Yoy+31%/-19%，受减值计提及原材料价格上涨影响，盈利能力有所下滑。细分行业中石膏板、防水龙头继续体现较高的成长性，21年收入同比+25%/+41%，净利润+23%/+9%，受益于下游集中度提升+质量敏感性增强，具备资金/渠道/产品/服务优势的龙头市占率将延续快速增长；管材