东方证券：伯特利（603596）-业绩符合预期，轻量化产品及线控制动将是新增长点

伯特利(603596)核心观点一季度业绩符合预期。2021年一季度营业收入7.86亿元，同比增长32.4%，归母净利润1.28亿元，同比增长22.4%，扣非后归母净利1.11亿元，同比增长21.6%。一季度营收提升系汽车产业复苏态势良好，客户订单增加。毛利率同比下降系执行新收入准则，环比有所提升。一季度毛利率25.7%，同比下降2.8个百分点，系采取新收入准则；环比提升0.7个百分点。期间费用率同比下降2.5个百分点，其中销售费用率同比下降1.6个百分点，系执行新收入准则重分类所致；管理费用率同比下降0.6个百分点。经营活动现金流净额-0.75亿元，同比下降144.0%，系本期票据托收的现金减少。从零部件轻量化向整车轻量化发展，新项目支撑盈利增长。2020年新增轻量化项目19项，其中11月新增国际著名车企的前后转向节项目，单车年产最高超过21万辆；12月再新增欧洲著名车企的铸铝控制臂项目，单年年产最高超过48万辆。公司墨西哥工厂已完成备案，具备每年400万件的铝部件生产能力，预计2022年第三季度投产。公司计划从轻量化零部件逐步发展至整车轻量化，预计将获得更多新项目带动业绩增长。推进线