光大证券：宁德时代（300750）-2021年一季报点评：业绩符合预期，毛利率环比小幅下滑

宁德时代(300750)要点业绩基本符合预期，毛利率环比小幅下滑：2021Q1公司实现营收191.7亿元，同比+112%/环比+2%，归母净利润19.5亿元，同比+163%/环比-12%，扣非后归母净利润16.7亿元，同比+291%/环比-1%。2021Q1公司毛利率27.3%，同比+2.2pcts/环比-1.1pcts，净利率12.2%，同比+2.2pcts/环比-0.7pcts。费用率方面，2021Q1公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为3.6%/3.7%/6.2%，同比分别-0.3/-0.8/-0.9pcts，环比分别-1.3/+0.5/-1.6pcts，合计同比-2.0/环比-2.3pcts。减值较多，现金流再创单季新高：2021Q1公司信用减值+资产减值合计3.2亿元，同比+205%，环比+108%。2021Q1公司经营净现金流为109.7亿元，同比+249%/环比+35%，单季度经营净现金流继续创历史新高。截至2021Q1末，公司预付款项19.8亿元，比年初增加99%。其他非流动资产112.6亿元，比年初增加125%，主要是预付工程及设备款增加，公司产能在快速扩张期。国