光大证券：森马服饰（002563）-2021年一季报点评：一季度收入和利润基本恢复，存货、现金流向好

森马服饰(002563)一季报收入同比增21%、归母净利润初步修复，收入利润较19Q1初步恢复公司发布2021年一季报，实现营业收入33.10亿元、同比增20.91%，归母净利润3.53亿元、同比增1917%，扣非净利润3.36亿元、同比扭亏为盈，EPS0.13元。20Q1在疫情影响下基数较低，公司收入和归母净利润分别同比-34%、-95%；21Q1相比于疫情前的19Q1而言，收入、归母净利润分别变动-19.61%、+1.62%；其中考虑到19Q1仍有法国Kidiliz公司的收入贡献和亏损拖累，若仅考虑原有业务、估计21Q1收入和归母净利润较19Q1个位数下滑、已恢复超过90%。线上和童装业务表现靓丽，成人装恢复中分拆业务来看，一季度可比口径下（扣除K公司影响），公司收入较20Q1增长超过50%，其中线上收入同比增长接近40%、较19Q1增长超过30%，线下业务同比增长约60%、较19Q1下降10%左右。分品类而言：1）童装收入恢复较快、表现靓丽，21年一季度同比增长超过50%、较19Q1增长超过20%，其中线上收入增长超过50%，较19Q1增长超过60%，线下收入增长近60%、较19