信达证券：西部矿业：玉龙投产，业绩腾飞

西部矿业(601168)事件：公司发布2020年报及2021一季报，2020年实现营业收入286亿元，同比下降6.6%；归母净利9.08亿元，同比下滑9.9%；归母扣非净利11.66亿元，同比增长30%。2021年Q1实现营收84亿元，同比增长38%；归母扣非净利4.77亿元，同比增长1820%；EPS为0.2元/股，同比增长900%。点评：金属价格上涨，业绩逐季提升。2020年公司营业收入同比下降6.6%，主要是有色金属贸易量减少所致；归母净利下滑9.9%，主要因投资收益损失2.96亿元所致，其中主要由于青投集团进入破产重整程序，公司终止对其采用权益法进行核算，产生投资损失2.43亿元。公司2020年Q1-2021年Q1归母扣非净利分别为0.47、2.77、4.78、3.64、4.77亿元，剔除2020Q3部分产品库存销售影响外，业绩呈现逐季提升趋势，同期公司销售毛利率分别为11.5%、13.4%、15.3%、15.5%、17.3%。公司业绩和盈利能力逐季提升，主要受铜锌价格上涨驱动（2020Q1-2021Q1铜现货均价分别为4.48、4.38、5.12、5.38、6.18万元/吨，