信达证券：日辰股份（603755）-机制优化夯实长期发展基础

日辰股份(603755)事件：公司发布2020年年报及一季报，20年公司实现收入2.63亿元，同比下滑7.8%；实现归母净利润0.81亿元，同比下滑4.7%，其中20Q4实现收入0.79亿元，同比下滑5.8%；实现归母净利润0.22亿元，同比下滑26.7%。21Q1公司实现收入0.7亿元，同比增长51.5%；实现归母净利润0.15亿元，同比下滑0.3%。点评：20年公司实现收入同比下滑7.8%，归母净利润同比下滑4.7%。由于受到疫情的影响，下游餐饮企业及食品加工企业均受损严重，导致需求下滑。21Q1公司实现收入增长51.5%，归母净利润同比下滑0.3%。21Q1餐饮渠道快速恢复，收入同比增长110.8%，带动公司整体收入高增。21Q1公司毛利率为43.6%，同比减少4.2pct，主要由于在新会计准则下运费计入营业成本，以及产品结构变化。职工薪酬和财务费用增加，以及上线SAP系统产生费用导致21Q1费用率提升。21Q1销售费用率为6.27%，同比减少0.53pct。考虑到运费调整到营业成本，可比口径下，销售费用率应明显增加，主要由于薪酬体系改革、销售人员数量增长、以及不再享受疫情期间社