太平洋证券：广汽集团（601238）-21Q1业绩靓丽，有望迎来二次突破

广汽集团(601238)事件：公司发布21Q1业绩快报，实现营业收入160.24亿，同比增加47.31%；净利润23.49亿，同比大幅增加2004.2%；扣非归母净利润22.26亿，同比大幅增加2896.96%。Q1业绩靓丽，实现开门红：公司Q1实现营收160.24亿，同比+47.31%，环比-19.91%。营收同比大幅增加的原因我们认为：一是由于疫情后销量同比增加，二是单车价值量有所提升。单车价值量的提高是基于销售价格较高的埃安、传祺M6、M8的销量大幅增加所致。Q1毛利率6.34%，同比+1.39pct，我们认为主要是规模效应所致。从费用端来看，Q1四费占比11.43%，同比-1.03pct；其中管理费率减少1.22pct。投资收益34.43亿，同比大幅增加263%，主要是本报告期合营联营企业盈利增加所致。扣非归母净利润22.26亿，同比大幅增长2896.96%；净利率14.79%，同比+13.75pct，环比+5.14pct。总体来看公司2021年第一季度盈利能力大幅回升，业绩靓丽。日系两田迎来换购大周期，盈利能力不断向上：21Q1广汽本田实现销量18.2万辆，同比大幅提高77.