光大证券：今世缘（603369）-2021年一季报点评：21Q1表现亮眼，特A+产品驱动增长

今世缘(603369)事件：公司发布2021年一季报，2021年Q1实现收入23.96亿元，同比增加35.35%，实现归母净利润8.05亿元，同比增加38.78%，业绩略超预期。特A+产品收入高速增长，占比显著提升：1）分产品来看，特A+类产品增长强劲，21Q1实现收入15.47亿元，同比大幅增长57%，收入占比达64.77%，同比提升9pct。特A类产品21Q1收入6.35亿元，同比增长9.05%，收入占比达26.59%，同比下滑6.36pct。A类及以下产品收入同比小幅提升，但收入占比已不足10%。公司产品结构显著升级，以国缘四开、对开为主的特A+类产品为收入增长的主要驱动。2）分区域来看，21Q1省内/省外收入分别为22.14/1.74亿元，同比增长33.14%/67.14%，收入占比分别为92.72%/7.28%，省外市场占比依旧较低。从具体区域来看，南京大区与淮安大区收入占比较高，分别为28.89%/19.56%，苏南大区与淮海大区增长最为亮眼，21Q1收入分别同比增长69.07%/67.88%。一季度省外经销商数量合计减少14家，估计主要与渠道结构调整有关。盈利能力有所提升