华西证券：药明康德（603259）-业绩超市场预期，CDMO业务为公司增添业绩弹性

药明康德(603259.SH)事件概述公司发布2021年一季报：实现营业收入49.50亿元，同比增长55.31%；归母净利润15.00亿元，同比增长394.92%；扣非净利润8.30亿元，同比增长120.92%；经调整Non-IFRS净利润9.43亿元，同比增长63.6%。分析判断:业绩超市场预期，CDMO业务为公司增添业绩弹性2021年Q1营业收入和经调整Non-IFRS净利润同比增长分别为55.31%和63.6%，继续呈现超高速增长、业绩呈现超市场预期。分业务来看，中国区实验室业务、CDMO业务、其他CRO业务、及美国区实验室业务分别同比增长49.0%、100.0%、56.8%和-15.3%，其中CDMO业务受跟随并赢得药物分子发展策略持续赋能且实现超高速增长、为公司增添业绩弹性。另外2021年经调整Non-IFRS毛利率为39.1%，同比上升0.7pct，其中尤其是CDMO业务毛利率上升明显，即从2020Q1的39.8%提升到2021Q1的43.5%，展望未来随着规模效应和产能持续释放，未来毛利率水平有望呈现进一步上升。“大而强”的平台型创新药服务商，中长期存在三大“业绩+股价”