华西证券：合兴包装（002228）-收入快速增长，回购彰显未来信心

合兴包装(002228)事件概述合兴包装发布2021年1季报，报告期内公司实现营收37.49亿元，同比增长94.13%，与2019Q1相比增长30.3%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长66.17%，与2019Q1相比下滑了10.6%；实现扣非净利润0.56亿元，同比增长453.43%，与2019Q1相比下滑了10.99%。分析判断:收入大幅增长，费用率有所下滑1）收入端：2021年一季度公司收入同比增长94.13%，与2019Q1相比增长30.3%。主要系上年同期受疫情影响收入减少所致。2）利润端：2021年Q1公司毛利率为9.68%，同比下降2.24pct，环比提升1.92pct。净利率为1.96%，同比下降0.13pct,环比下降0.18pct。费用方面，2021年Q1公司期间费用率同比减少3.52pct至7.23%，其中，销售/管理/财务费用率分别同比下滑1.72/1.65/0.61pct至2.44%/2.5%/0.62%。公司其他收益比上年同期减少57.23%，减少的主要原因是本报告期内政府补助减少。营业外收入比上年同期减少90.69%，减少的主要原因为上年同期收到华洋项