信达证券：今世缘（603369）-特A+快速放量，省内深耕与省外扩张见效

今世缘(603369)事件：公司21Q1实现营业总收入23.97亿元，同比增长35.34%；实现归母净利润8.05亿元，同比增长38.78%。点评：产品结构持续上移，一季度业绩增长提速。21Q1公司实现销售回款21.19亿元，同比增长110%；预收款4.82亿元，同比增长65%。公司300元以上特A+类产品收入增速达到57%，占比较2020年提高4.6pct至64.6%，预计公司国缘品牌收入占比较2020年的75%进一步提升，或达到80%左右。其余特A类、A类、B类、C类、D类产品增速表现一般，分别同比增长9%、6.8%、1.5%、2.4%、-19.7%。得益于产品结构持续上移，公司一季度收入、净利润增长提速，毛利率达到73.3%，较20Q1略有提升。期间费用率下降，带动净利率进一步提升。21Q1公司营业税金及附加占比为16.06%，同比减少0.08pct；销售费用率为11.84%，同比减少0.64pct，根据公司费用投放习惯，上半年通常较少，主要集中在四季度；管理费用率为2.05%，同比减少0.38pct；期间费用率整体为13.76%，同比下降1.06pct。由此，公司一季度净利率提