开源证券：家家悦（603708）-公司信息更新报告：整体经营保持稳健，内生外延扩张有序推进

家家悦(603708)事件：2020年年报稳健增长、2021年一季报受高基数影响小幅下滑公司发布年报、一季报：2020年实现营收166.78亿元(+9.3%)，归母净利润4.28亿元(-6.5%)；2021Q1营收47.15亿元(-4.1%)，归母净利润1.28亿元(-27.2%)，整体符合预期。我们认为，物流供应链优势保障了公司的省内外扩张能力，尽管短期业绩受开店费用等影响，但未来随着门店成熟，公司盈利能力有望迎来修复。考虑到互联网新业态竞争和开店费用影响，我们下调2021、2022年盈利预测并新增2023年预测，预计公司2021-2023年归母净利润为4.79（-1.71）/5.75（-1.83）/6.91亿元，对应EPS为0.79（-0.28）/0.95（-0.30）/1.14元，当前股价对应PE为24.6/20.5/17.1倍，估值合理，维持“买入”评级。2020年受疫情影响同店增速前高后低，主营业务毛利率稳步提升2020年公司整体经营稳健，收入端（剔除新会计准则影响后）同比增速达到17.9%，两年以上可比店同店增速为2.5%。分品类看，可比口径下公司2020年生鲜/食品/百货