国金证券：华兰生物（002007）-经营现金流良好，静待各大业务放量

华兰生物(002007)业绩简评4月29日，公司发布2021年一季报，实现营业收入6.23亿元，同比下滑7.99%。实现归母净利润2.53亿元，同比增长2.23%。实现扣非归母净利润2.17亿元，同比下滑11.2%。经营分析盈利能力同比改善，经营现金流良好。一季度公司实现毛利率63%，较去年同期增加1.7%，实现净利率40%，较去年同期增加5%。一季度公司销售费用率为3.7%，较去年同期下降1.5%，较2020年下降18%，主要由于销售推广费用减少；管理费用率为10.8%，较去年同期增加2.7%，较2020年增加5.8%；研发费用率为8.8%，较去年同期增加4%，较2020年增加4.5%，主要由于研发投入持续增加。一季度公司经营性活动现金流净额为2.7亿元，同比增长185%，销售回款良好。血制品积极恢复，流感疫苗有望于下半年放量。一季度，公司血制品批签发承压，主要受疫情影响。随着国内疫情得到良好控制，公司血液制品业务未来业绩增长有望提升。同时，公司流感疫苗批签发较少，主要系流感疫苗放量具备较强的季节性。下半年公司流感疫苗放量有望与新冠疫苗接种形成共振，释放较大业绩弹性。国际合作协议签订