西南证券：中牧股份（600195）-业务结构全面，未来有望继续发力

中牧股份(600195)投资要点业绩总结：2021年第一季度公司实现营业收入12.9亿元，同比增长20.7%，归母净利润为1.6亿元，同比增长24.5%。生猪养殖整体景气度提升，除口蹄疫外多品类疫苗市场需求扩张。自非洲猪瘟疫情严重打击后，生猪与能繁母猪存栏量一路走低，两者分别在2019年11月、12月停止减少，实现环比增长0.6%、2%，2021年2月全国能繁母猪环比增长1.0%，同比增长34.1%，逐渐恢复至非洲猪瘟爆发前的正常水平。养殖场在慢性非洲猪瘟猪场饲养成功的关键在于控制好继发感染其他病原发病死亡，市场对于猪附红细胞体、猪肺疫、链球菌、猪丹毒等疾病的针对性药物及疫苗需求增加，公司丰富的产品矩阵有助于其把握市场需求结构的变化。药苗联动，未来动保核心竞争力发生变化。养殖端近年来发生较大变化：1、非洲猪瘟疫情提高对防疫的重视程度，并发症相关产品需求提升；2、“禁抗令”政策推进促使替抗类产品销量增长；3、生猪养殖行业集中度提高，十家上市猪企生猪出栏量占总体比例由2019年的8.3%增至2020年的10.4%。因此对动保企业产品质量和产品矩阵提出更高需求。在未来1-2年的时间维度内，动