西南证券：稳健医疗（300888）-盈利能力稳定，渠道协同发力

稳健医疗(300888)投资要点业绩摘要：公司发布2021年一季报，2021年Q1公司实现营收22.7亿元，同比增长53%；实现归母净利润4.8亿元，同比增长50.7%；实现扣非归母净利润4.6亿元，同比增长43%。一季度收入业绩保持较快增长。防疫物资价格回归常态，盈利能力稳定。21年Q1由于防疫物资产能充裕，口罩、防护服等价格恢复至常态水平。2021年Q1公司整体毛利率为54.7%，同比下降1pp。公司期间费用率为28.3%，同比上升1pp。其中销售费用率为17.3%，同比下降2.9pp；管理费用率6.8%，同比上升2.5pp，主要是由于股权激励费用增加所致；研发费用率4.4%，同比上升1.4pp，主要是由于研发费用投入增加；财务费用率-0.2%，同比下降0.1pp。整体实现净利率21.2%，同比下降0.3pp。21年Q1公司预付款项为1.8亿元，较20年底增加48.1%，在建工程为1.1亿元，较20年底增加79.6%，主要是由于公司扩大产能，加大原材料采购及生产物资建设所致。整体来看，公司控费效果良好，盈利能力稳定。防疫物资带动其他医用耗材销售规模扩大，产能稳步增长。20年公司凭借