开源证券：开润股份（300577）-公司信息更新报告：2021Q1业绩环比改善，毛利率提升趋势显现

开润股份(300577)2021Q1业绩公告归母净利润超预期，维持“买入”评级公司2021Q1实现营收4.51亿元（-15.97%），归母净利润0.45亿元（+41.84%），收入下降主要系一季度疫情影响。长期看，公司已进入面料和服装一体化新赛道，客户拓展、产能及品类扩张驱动2B端实现稳健增长；短期看，2C端已呈现改善趋势，各月度经营情况环比恢复向好。综合疫情对出行市场影响，我们维持盈利预测，预计2021-2023年净利润为2.23、3.05和4.04亿元，对应EPS分别为0.93、1.27和1.68元，当前股价对应PE为24.8/18.1/13.7倍，维持“买入”评级。2C端：产品结构不断优化，毛利率持续提升估算2C端收入同比下降10%，（1）品牌端：90分品牌下滑幅度小于小米品牌，主要系海外市场增长驱动；（2）产品端：2021Q1公司推出“鲨鱼包”、“单拉杆行李箱”等多款新品，未来公司将继续通过产品迭代，价格带持续上移，不断提升高毛利新品的占比拉动整体毛利率，品类扩张值得期待。2B端：新客户+新赛道+新产能，未来增长可期估算2B端收入同比下降20%，NIKE、迪卡侬订单相对稳定，预