国联证券：确成股份（605183）-绿色轮胎渗透提升打开全球二氧化硅龙头成长空间

确成股份(605183)投资要点：节能减排大趋势下，轮胎标签法和汽车电动化驱动绿色轮胎高景气，打开高分散二氧化硅成长空间，公司作为全球第三大厂商，受益于高分散二氧化硅渗透率提升。公司为全球绿色轮胎用高分散二氧化硅领先厂商确成股份产品市场主要应用做橡胶工业领域中的高性能子午线绿色轮胎配套专用材料，已形成了从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链。公司现有沉淀法二氧化硅产能33万吨，位居亚洲第一，全球第三。绿色轮胎稳步发展，对应高分散二氧化硅需求量未来三年CAGR为32%在“双碳”大背景下，添加高分散二氧化硅的绿色轮胎有效降低滚动阻力进而降低能耗，是经济有效的节能减排手段。根据我们的测算，替换市场绿色轮胎渗透提升，驱动2025年全球高分散二氧化硅需求量有望提升至164万吨，三年CAGR32.6%；配套市场随着汽车电动化率的提升，2025年高分散二氧化硅需求量有望达36万吨，三年CAGR31%，届时仅考虑上述对乘用车轮胎的测算，全球高分散二氧化硅的整体需求将达到200万吨，CAGR为32%。公司高分散二氧化硅产能持续扩张，盈利能力有望边际提升公司在建产能7.5万吨，拟建泰国二期产能