华西证券：钱江摩托（000913）-新品周期开启 期待QJMOTOR发力

钱江摩托(000913)事件概述公司发布2020年年报及2021年一季报：2020年实现营收36.12亿元，同比降低4.6%；归母净利润2.40亿元，同比增长5.1%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长94.6%。2021Q1实现营收9.16亿元，同比增长72.1%；归母净利润0.59亿元，同比增长275.8%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长395.5%。分析判断:20Q4营收同比小幅提升季节性因素影响环比回落公司2020年全年实现营收36.12亿元，同比-4.6%，主要系受小排量摩托车市场整体萎缩及疫情影响，公司通路车板块销量下滑；大排车型（250cc及以上）受益行业高景气逆势上扬，2020年内销、出口分别4.92、3.87万辆，同比分别+9.6%、+7.5%。其中20Q4实现收入9.52亿元，同比+9.1%，环比-5.1%，我们判断同比上升主要源于中大排量摩托车销量增长，环比下滑主要受季节性因素影响。2020年公司全年实现归母净利2.40亿元，同比增长5.1%，其中20Q4实现归母净利-0.20亿元，同比+71.7%，环比-115.0%。费用方面，2020公司销售、管理、研