东方证券：华域汽车（600741）-成本上涨背景下，产品结构调整促进毛利率提升

华域汽车(600741)核心观点业绩略好于市场预期。一季度营业收入348.78亿元，同比增长45.5%，在下游车企芯片短缺下，收入仍实现同比2019年同期微跌1.9%；归母净利润12.92亿元，同比增长859.3%；扣非后归母净利11.81亿元，同比增长10244.3%，同比2019年同期下降13.2%，好于市场预期。一季度公司主动捕捉高端品牌和细分品牌市场优质客户增量机会，全力满足客户需求，业绩恢复较快。在原材料价格上涨背景下，毛利率仍实现同比2019年同期提升，现金流持续改善。一季度毛利率14.9%，同比提升1.7个百分点，毛利率同比2019年同期增长0.6个百分点，预计公司通过产品结构改善，在原材料价格上涨背景下，实现毛利率提升。期间费用率同比下降2.0个百分点，其中管理费用率同比下降1.1个百分点，研发费用率下降0.4个百分点，费用率下降系营业收入增长较快。一季度经营活动现金流净额39.37亿元，同比增长42.4%，系营业收入增长及货款结算周期变化导致。顺应电动化智能化发展趋势，持续拓展优质客户。公司把握汽车行业消费升级机会和电动化、智能化发展趋势，加快拓展豪华、日系、高端电动