光大证券：晨光文具（603899）-2021年一季度报告点评：业绩如期成长，新业务为公司添砖加瓦

晨光文具(603899)要点事件：晨光文具公布2021年一季报，实现收入38.1亿元，同比增长83%，归母净利润3.3亿元，同比增长42.5%，扣非归母净利润同比增长69.5%。考虑2020H1年疫情，2021Q1收入相比2019Q1增长62%，可见终端复苏强劲。点评：收入端如期恢复，成长归因仍为传统主业和办公业务晨光文具2021年恢复快速成长，剔除疫情影响，相比2019Q1，收入的两年几何平均增长率达到27.2%，仍然维持快速增长的态势。从收入结构来看，我们推断传统业务约18.7亿元，同比20Q1增长48%，相比19Q1增长21%；科力普14.7亿元，同比20Q1增长162%，相比19Q1增长140%；生活馆2.4亿元，同比20Q1增长156%，相比19Q1增长192%。新业务板块在20Q1受疫情影响较大，21Q1增长显著，且处于快速扩张期，相比19Q1的增长也十分显著，且随着科力普的快速发展，和传统业务即将平分秋色，成为收入端增量的主要来源。利润率稍显压力，与收入结构有关晨光文具2021Q1毛利率24.6%，同比下滑3.3pct，净利率8.7%，同比下滑1.84pct。我们认为利润