天风证券：木林森（002745）-季报点评：LED高景气度延续，朗德万斯利润率持续提升

木林森(002745)事件：2021年4月28日公司发布2020年年报与2021年一季度业绩报告。2020年公司实现营业收入173.81亿元，同比下降8.39%，实现归母净利润3.02亿元，同比下降38.63%；2021一季度实现营业收入44.73亿元，同比增长18.90%，归母净利润2.97亿元，同比增长164.55%。点评：持续推荐LED照明、封装龙头木林森，看好公司未来发展。朗德万斯业务加速整合，费用率下降，盈利能力持续提升，将推动公司迎来利润拐点；积极布局MiniLED&UVC半导体等领域，开辟新的利润增长点；先抑后扬，LED景气度拐点显现。2020年度，公司受疫情影响，在下游需求放缓、利用率不足、计提资产减值等情况下，归母净利润实现同比下滑，但整体来看，2020H2，公司朗德万斯业务逐季回暖，同时2020Q4国内LED行业景气度回暖，公司封装业务板块下游需求提升，产能利用率大幅提升。2020年度，公司经营性现金流显著好转，2020年经营性现金流净额为14.66亿元，同比增长89.60%。同时，公司年报对业务结构进行了详细的拆分，2020年度，朗德万斯/木林森品牌/LED材料和