开源证券：姚记科技（002605）-公司信息更新报告：2021Q1扑克牌恢复，“游戏+营销”仍为核心引擎

姚记科技(002605)“游戏+营销+扑克牌”业务共促2021Q1业绩增长，维持“买入”评级公司公布2021年第一季度报告，实现营业收入9.81亿元，同比增长84%，主要系芦鸣科技并表及扑克牌业务收入增长所致，2021Q1公司扑克牌销量为3.57亿副，同比增长约72%；实现归母净利润1.99亿元，同比减少70%，主要系非经常性损益减少所致；扣非后归母净利润1.83亿元，同比增长26%，接近此前业绩预告上限，主要系游戏、广告营销业务保持稳定增长、扑克牌业务同比实现恢复所致。我们维持2021-2023年盈利预测不变，预测2021-2023年归母净利润分别为8.09/10.52/12.05亿元，对应EPS分别为2.01/2.62/3.00元，当前股价对应PE分别为10.8/8.3/7.2倍，维持“买入”评级。或因芦鸣科技并表致毛利率下降，买量规模效应下销售费用率控制得当公司2021Q1毛利率为45.15%，同比下降22.21pcts，主要系芦鸣科技并表其数字营销业务毛利率较低所致；销售费用率为13.41%，同比下降7.13pcts，公司买量或已具规模效应，销售费用控制得当；管理费用率为5.0