华西证券：晨光文具（603899）-Q1延续高增长，文创巨头成长动力十足

晨光文具(603899)事件概述晨光文具发布2021年一季度报：2021Q1实现营收38.12亿元,同比+82.96%，实现归母净利润3.28亿元，同比+42.50%，扣非后归母净利润2.95亿元，同比+69.49%。对标2019Q1，营收、归母净利润、扣非后归母净利润则分别+61.83%、+26.89%、+26.76%。其中归母净利润增速低于收入增速，主要为科力普占比提升、同期政府补助减少以及新增股权激励费用等影响。整体看业绩延续高增长，符合预期。分析判断:按渠道分拆：传统业务Q1延续复苏，科力普增长强劲。分渠道看：1）传统核心业务：我们估算2021Q1传统业务收入20亿元左右，同比增长50%左右；若剔除安硕，我们预计Q1传统业务收入同比增长50%以上。业绩高增长，主要得益于文具行业需求的进一步恢复、去年同期基数较低以及晨光自身在渠道、产品等多方面的优化和升级。若对标2019Q1，预计2021Q1传统业务收入增长20%-30%，业务仍保持良好增长。晨光加快了渠道优化和产品升级，积极推广晨光联盟APP以及深耕大众产品、精品文创、办公产品、儿美等四条赛道，并加大终端支持与市场营销推广，实