浙商证券：华孚时尚跟踪点评：21年主业复苏持续，期待工业互联网打开新空间

华孚时尚(002042)投资要点21Q1纺纱主业订单复苏趋势明显，看好业绩持续复苏公司公布20年报及一季报，公司20年收入142亿下滑10.4%，归母净利润-4.44亿，20年在疫情影响以及海外客户订单转移下公司业绩受到较大影响。但是公司21Q收入录得38.4亿（+66.6%，相较19年+6%），归母净利润1.3亿，扭亏为盈。我们看到公司在21Q1随着国内客户订单逐步完成对海外订单的替换后，公司收入出现明确拐点；同时棉价在20Q4的上行，也对公司业绩带来正向作用。虽然相较19Q1公司订单尚未完全恢复，但是我们认为随着国内品牌更加大规模地使用新疆棉，公司业绩改善的趋势仍将持续。从产能来看，公司作为全球最大的色纺纱龙头之一，截止20年拥有189万锭纱线产能（其中，新疆110万锭/越南29万锭）。从未来的产能增长来看，公司在淮北（规划30万锭/预计每年投产10万锭）、越南（首期规划30万锭）持续扩张产能。我们认为持续的产能扩张将为公司长期增长奠定基础。棉花作为公司重要原材料成本，价格上行对业绩有明显拉动作用。公司纱线业务每年用棉量在25~35万吨之间，同时由于其的在库棉花周期也在半年左右的维