民生证券：天味食品（603317）-2021年一季报点评：Q1收入实现高增，盈利短期承压

天味食品(603317)一、事件概述4月27日公司发布2021年一季报，报告期内实现营收5.22亿元，同比+56.21%；实现归母净利润0.80亿元，同比+4.13%。二、分析与判断21Q1收入延续高增趋势，B端业务与外围市场提速明显21Q1公司实现营收5.22亿元，同比+56.21%，现金回款同比+32.57%，仍高于限制性股票激励考核目标（同增30%）。总体看，收入端延续高增态势，预计主要得益于：1）20Q1物流不畅导致基数偏低；2）今年春节较晚，渠道备货集中在21Q1；3）21Q1公司加大促销与广告费用投放，有利于拉动终端销售。分产品看，21Q1火锅调料/中式复调/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱分别同比+85%/+36%/+377%/-8%/+5%，香肠腊肉调料显著提速主要得益于猪肉价格下降。分区域看，21Q1西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南分别同比+26%/53%/98%/56%/94%/83%/50%，其中西南大本营表现稳健，外围市场提速明显主要归因于20Q1物流不畅导致基数较低。分渠道看，21Q1经销/定制餐调/电商/直营商超/外贸分别同比+50%/+410%/+25%