民生证券：容百科技（688005）-2021年一季报点评：盈利能力持续提升，高镍龙头将快速增长

容百科技(688005)一、事件概述4月27日，公司发布2021年一季报，实现营收13.94亿元，同比增长113.70%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长373.95%，位于此前公司预告的0.9-1.2亿元区间上限。实现扣非后归母净利润0.90亿元，同比增长256.26%。二、分析与判断21Q1正极盈利能力显著提升，受益于产能利用率、前驱体自供率提升21Q1实现营收13.94亿元，同比增长113.70%，环比下降3.78%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长373.95%，环比增长20.07%，创单季新高。公司21Q1毛利率为15.90%，同比增加3.01个百分点，环比增加2.61个百分点。我们预计公司一季度正极材料出货约0.9万吨，单吨扣非净利润提升至1万以上，考虑到公司年初实施股权激励，预计对2021全年费用影响近4000万，Q1真实单吨扣非净利润约1.1万元/吨，主要受益于：1）产能利用率显著提升，摊薄固定费用。公司现有年产能约4万吨，受益于下游需求旺盛，一季度产能利用率保持较高水平。公司订单饱满，全年有望维持高产能利用率。2）前驱体产量大幅增加，产能利用率提升叠加技术工艺