国金证券：安科生物（300009）-生长激素高速增长，盈利能力持续提升

安科生物(300009)事件4月27日，公司公布2021年一季报，实现营业收入4.85亿元，同比增长53.76%，较2019年同期增长39.60%。实现归母净利润1.26亿元，同比增长54.30%，较2019年同期增长89.29%。点评疫情影响逐步淡化，生长激素业务高速增长。随着疫情的影响逐步消除，自2020年Q2起公司生长激素销售和新患者入组加速恢复，当前疫情防控态势较为良好，一季度公司主营品种重组人生长激素收入大幅增长，母公司营业收入同比增长64.41%。我们预计公司未来生长激素业务有望持续维持快速增长势头。盈利能力持续提升，费用管控良好。2021年一季度，公司实现销售毛利率81%，同比增加2%，较2020年增加3%，实现净利率26%，同比增加约0.1%，较2020年增加6%。净利率提升明显主要系费用端下降带动，一季度公司销售费用率为36%，同比下降2%，较2020年下降4%，管理费用率为6%，同比下降2%，较2020年下降1%。此外，公司营运能力也有所提升，一季度应收账款周转天数为78，同比下降31%，存货周转天数为158，同比下降16%。新产品线持续丰富，有望不断放量。2021