东方证券：新泉股份（603179）-业绩超预期，产品结构改善促进毛利率持续改善

新泉股份(603179)核心观点一季度业绩超市场预期。一季度营业收入11.18亿元，同比增长68.4%，归母净利润0.96亿元，同比高增192.6%，考虑一季度有春节放假因素，净利润仍实现环比增长8.06%，扣非后归母净利润0.75亿元，同比高增160.1%，环比略下降13.47%，一季度业绩增长系公司收入规模扩大、产品结构改善导致盈利能力提升。预计产品结构改善促进毛利率同环比增长。一季度毛利率23.9%，同环比均提升0.5个百分点，一季度原材料价格上涨，公司毛利率同环比仍实现提升，预计与产品结构改善及规模效应相关。期间费用率同比下降3.2个百分点，其中管理费用率同比下降0.8个百分点，研发费用率同比下降1.5个百分点，费用率下降系业务量增长使营业收入增速较快。经营活动现金流净额-0.69亿元，同比下降344.0%，系本期支付现款与收到承兑增加。配套新能源汽车放量导致产品结构改善，有望带动毛利率继续改善。公司不断加强客户拓展，与上海大众、长安福特等乘用车企业达成合作，取得新车型仪表板、副仪表盘等重点产品定点开发。公司积极拓展新能源汽车市场，产品已配套国际知名电动车企、上汽大众、长安福特