华西证券：金卡智能（300349）-Q1扣非归母大幅增长，疫情后周期业绩反转可期

金卡智能(300349)事件概述2020年实现营收19.3亿元，同比下降1.9%，实现归母净利润1.1亿元，同比下降73.5%；2021Q1实现营收4.2亿元，同比增长51.4%，实现归母净利润0.2亿元，同比下降49.5%。2020年疫情影响工商业及信息化需求，加强NB推广驱动民用领域产品升级替换分业务看：民用领域持续物联网发展战略，下沉销售渠道，积极拓展NB终端，拉升民用产品毛利率水平。全年民用智能燃气终端订单量突破600万台，其中NB-IoT订单增长62%，物联网综合解决方案在长春、天津、石家庄、太原、南京、青岛、武汉、广州等地实现批量部署。2020年智能民用燃气表实现收入11.7亿元，同比增长8.5%，毛利率41.0%(YoY-0.09pct)。疫情影响下，下游燃气公司对工商业燃气设备和信息化建设预算减少，使得工商业气体流量计和易联云业务规模受到影响，影响整体毛利率下滑。2020年工商业燃气终端及系统实现收入5.0亿元，同比减少22.5%，毛利率62.9%（YoY+3.5pct）；其中子公司天信仪表实现收入4.8亿元，净利润1.1亿元，分别同比下滑19.5%/34.5%。202