华安证券：恒立液压（601100）-业绩表现靓丽，未来成长可期

恒立液压(601100)主要观点：事件：4月27日，公司发布2020年报和2021一季报。2020年，公司实现营收78.55亿元，同比增长45.09%；归母净利润22.54亿元，同比增长73.88%；经营活动净现金流19.81亿元，同比增加19.29%；单看Q4，公司营业收入25.32亿元，同比增长60.19%；归母净利润7.82亿元，同比增长106.26%。2021年Q1，公司实现营收28.57亿元，同比增长108.69%；归母净利润7.83亿元，同比增长125.65%；经营活动净现金流3.10亿元，同比增加85.63%。核心观点：2020业绩靓丽，超预期；2021Q1符合预期。2020年，业绩水平22.5亿，贴近预告上限（20.5~23亿），毛利率44.10%，同比+6.33pct，净利率28.79%，同比+4.81pct，ROE加权34.73%，同比+10.41pct，公司盈利能力大幅提升，主要在于：1）提高产能应对旺盛需求，规模效应凸显；2）自动化改造降本增效；3）主动优化产品结构。展望2021年，一方面，现有产品市占率通过客户拓展、持续放量，仍有提升空间；另一方面，非标新产品