太平洋证券：宁波高发（603788）-一季报点评：成本上升影响盈利增长，下半年有望加速

宁波高发(603788)事件：公司公布2021年一季报，报告期营收达到2.2亿，同比增长28%，归母净利润0.43亿，同比增长20%。1、出货节奏导致营收增长略低于行业：根据汽车协会数据，乘用车行业一季度整体销量增长75%，公司主要客户吉利、上汽通用五菱、长城等基本与行业增长趋势相符，但是公司由于出货节奏等原因，今年一季度增长温和略低于行业，但营收同比2019年已经持平，经营情况实质上与行业增长相符。2、原材料成本及会计准则变更影响一季度毛利率：公司一季度毛利率降到28.8%为近年来较低水平，其中运输费用由销售费用转为成本估计影响2个点左右毛利率，其次换挡器软轴原材料成本大幅提升、拉索等大客户年降等也一定程度拉低毛利率。3、管理能力一如既往优秀：去虽然面临成本上升等负面影响，公司一季度净利率仍然保持相对的稳定，在保证研发费用的同时，公司管理成本持续降低，体现了优秀的管理能力。4、电子档渗透率提升带来的产品结构改善刚刚开始：作为国内为数不多的能够提供电子档硬件软件集成的内资供应商，公司将持续受益电子档渗透率提升。同时公司技术及成本管控能力优秀，在突破自主品牌换挡供应后，有望持续进口替代突