民生证券：恩捷股份（002812）-2021年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力再上台阶

恩捷股份(002812)一、事件概述4月26日，公司发布2021年一季报，实现营收14.43亿元，同比增长161.05%，归母净利润4.32亿元，同比增长212.59%，扣非后归母净利润4.05亿元，同比增长284.44%。二、分析与判断21Q1业绩符合预期，未来快速扩产公司21Q1实现营收14.43亿元，同比增长161.05%，环比降低15.19%，归母净利润4.32亿元，同比增长212.59%，环比降低8.48%。净利润环比略有下降主要是由于公司21Q1春节加班和年终奖增发带来的职工薪酬增加，同时实际出货与营收确认存在时间差，我们预计此两项影响共有0.7亿元左右。此前公司预告一季度归母净利润3.9-4.5亿元，实际业绩位于区间之内，符合市场预期。我们预计，21Q1公司锂电池隔膜出货超5亿平，全年将出货20亿平以上。展望未来，公司将快速扩产，截止至2020年底，公司有46条湿法隔膜线，产能达到33亿平，规模全球第一，2021年下半年，公司预计将有12条湿法隔膜产线投产，2021年总产能可达40亿平以上，有效满足下游旺盛需求。毛利率创单季新高得益于产品和客户结构优化，海外占比持续提升公